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皇氏集团业绩变脸马上卖出留下一个债务山大烂摊子

        

        

        
        

        

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        “构象转移王”皇氏大军:业绩变脸即刻平均估价,隐瞒一“订婚山大”的烂摊子

        起点: 市值风云

        

        作者| 紫枫

        工艺流程校订 | 安安

        皇氏大军是一家生根于西南方的风土性奶品伴侣,实控人造黄嘉棣。

        不外近似,皇氏大军惊人的的扣非净赚加速事业了风云君的在意:2017年至2019年一一节,皇氏大军的扣非净赚递为万、亿和万,同比空降、和。

        反应到二级义卖上,是悬河泻水的股价,连些许声响的弹跳都缺少。

        

        皇氏大军的总市值从2012残冬腊月的20多亿市值神速地攀爬至2015年的市值极限243亿,随后又幻灯片至此时40多亿。

        市值涌现过山车似的大幅动摇,标示向后的密谋相当精彩。

        风云君这先前在2017年10月20日颁布发表的《“减持王”皇氏大军:左万达右奇虎,密谋在腰间,减持摆风》中把股票上市的公司减持的密谋撸了个遍,此时又涌现新使行军。

        耍猴儿不怕人多,在一旁观看不嫌事大,风云君今日确定再吃这家股票上市的公司的“瓜”,出一期Season Two。

        一、陆续出手,把御嘉影视和壮年烈日扩展囊中

        纵览皇氏大军近似5年构象转移之路,可获发汗识股票上市的公司构象转移之神速,陈设之坚定的,世所少见。

        上市后,皇氏大军专注奶品事情,奋起真追4年,经过不断的“杰作”究竟作证自己的主业不敷性感,上市后股价不涨反崩溃超30%,招引无穷义卖玩家来凑个繁华玩一把,而否则玩打手势、搞重组、玩劈腿跨界的公司顶替涨得栩栩如生,割韭黃割得风凉水起锣鼓喧天。

        铁的行动一遍一遍的作证了,在A股靠讲密谋割韭黃,比干主业不只来钱多,线索还快啊,还没本钱啊!

        黄嘉棣看在眼里,灵感。

        缺少些许点戒,也缺少一丝烦扰,皇氏大军盯上了影视传媒勤劳这块大糕饼。

        (一)靠赊账撑起来的御嘉影视

        2014年4月22日,皇氏大军拟以发行共有及发工资现钞的方法买通李建国的御嘉影视100%股权,市对价为亿元,在内侧地以共有发工资亿元,发工资现钞亿元。

        除了,股票上市的公司向实控人黄嘉棣发行1685万股,募集资产亿元,用于发工资市的现钞对价及中庸费。

        股票上市的公司实控人包圆相配资产伸出,如同罕有些人看好这次并购。

        于是,股票上市的公司不计向李建国和黄嘉棣会诊发行万股(一般印安排的“小央行”功用)在更远处,一便士现钞都不消出。

        堕胎2014年3月底,御嘉影视的净资产为亿元,预估净增值率达。

        先看一眼御嘉影视的资产上流社会的。

        御嘉影视首要致力电视戏剧从事及发行事情。2014年上半年,公司拿来电视戏剧《我爱男闺蜜》,相称四大卫星电视演出收视率所占义卖份额会诊位列通国第一流的,标示公司具有必然的电视戏剧从事发行生产率。

        这很可能性亦实控人对这家公司充溢实在的如经过。

        不外依据御嘉影视的查帐空话显示,这家公司的资产上流社会的如同不咋地。请看下图:

        

        从上图发汗,御嘉影视的生长性较高,2014年一一节的营收和净赚已近亲2013年每年,这很可能性与该公司拿来的电视戏剧非常好评,版权扩展大增公司或企业。

        但值当在意的是,堕胎2014年3月底,应收票据借高达亿元,占总资产的,且约比得上2013年和2014年一一节的营收积和,标示营收首要经过赊账的方法造成。

        与此同时,2012年至2014年一一节,该公司的资产背债率为、和,总体偏高,且2012年和2013年会诊发生700多万利钱扩展。混合现钞流量表连锁商店思索,御嘉影视的现钞流相当烦乱。

        不外,这不后面的实控人李建国自信不疑地承兑:御嘉影视2014年至2017年扣非净赚分离不小于6,500万元、8,775万元、亿元和亿元。

        2014年11月18日,增发共有上市。这次收买给股票上市的公司生利亿元的信誉。

        皇氏大军一颁布发表构象转移,二级义卖即刻授予“雄健”的回应。自公司颁布发表重组复牌后,堕胎2014年11月17日,公司股价下跌近亲翻倍,实控人黄嘉棣社会位置暴增。

        可能性尝到了好处,再接再励地预备收买心仪已久的靶子——壮年烈日。

        (二)壮年烈日“要相称商业新规则的创作者”

        为什么说黄嘉棣对壮年烈日心仪已久?

        原文是在御嘉影视的收买还没完毕,皇氏大军就仓促的地签字《四处走动的对北京的旧称壮年烈日开垦的涂股份有限公司抬出去股权投资额的拟定草案书》,不隐瞒的提到“公司(皇氏大军)有权在上述的被投资额公司(壮年烈日)在财务、事情、经纪明暗效果的范围适合商定的先决条件后,对该等公司(抬出去收买直至取得该等公司的把持权”。

        并释放令一份四处走动的壮年烈日的扩张物空话,打算霉臭是画平坠充饥,把胸脯拍得梆梆作响,在内侧地该公司的战术目标列举如下:

        

        “打通领域链上顺流而下的资源”、“相称商业新规则的创作者”等字眼让我等吃瓜群众不明觉厉,差点认为壮年烈日在新海量媒体数据影视的位置将装饰品我们市值风云在财经新海量媒体数据、第三方背诵机构如行星或恒星的位置。

        结束对御嘉影视收买的两个月后,股票上市的公司颁布发表,拟以发行共有和发工资现钞的方法,买通徐蕾蕾、一群显赫的人物资金、盛大制度等7名对方当事人持有些人壮年烈日 100%股权,市对价高达亿,净增值率比收买御嘉影视低,为。

        被股票上市的公司迅速的厚望的壮年烈日资产上流社会的又若何呢?

        

        2013年和2014年,无形资产是壮年烈日总资产占比难以完成的的科目,占总资产的66%,首要是影视条款版权。

        逻辑思维就,传媒影视公司的扩展起点是经过发行、运营条款版权在使能够运用拨准的快慢取得进项,话虽这样说互联网制度用录像磁带的义卖等新海量媒体数据义卖的用户习以为常与经外传说义卖有较大辨别,说辞新海量媒体数据义卖的商业时尚也立即互换。

        更,与御嘉影视相形,壮年烈日的赊账环境绝对较轻,经纪性现钞流净数在2014年达3亿元,根本能交叠短期专款,标示公司能经过经纪使忧虑取得现钞流,偿债压力较轻。

        为了不孤负股票上市的公司的“厚爱”,徐蕾蕾承兑,壮年烈日2015年至2017年扣非净赚分离不小于7500万、9000万和亿元,且2015年至2017年运营扩展使相称指数分离不小于45%、55%、65%。

        2015年8月3日,增发共有上市,实控人黄嘉棣的共有增进变薄至,且给股票上市的公司生利亿元信誉。

        究竟这两家影视传媒公司有缺少结束业绩承兑呢?

        此处先卖个关子。

        皇氏大军在影视传媒如行星或恒星的两大分店规划结束,接下来执意在影视传媒如行星或恒星勇猛果断拓展事情。

        二、股票上市的公司在影视传媒如行星或恒星举措三番两次

        两家公司得益后,经过何种方法鼎力在影视传媒如行星或恒星创收,不做作地是摆在黄嘉棣风度的成绩。

        梳理股票上市的公司近似5年的公报,可获发汗识其改造事情的首要方法是发现并购基金、与同勤劳的很多公司签字片面战术提携拟定草案等。

        下图是皇氏大军及其分店在影视传媒如行星或恒星的举措:

        

        从上表发汗,从2015年至2016年,皇氏大军及其分店频繁地经过签字片面战术提携拟定草案,与否则自己的事物勤劳资源或许奇虎360、新东边等平台方大船上的小艇提携,继续环绕幼教漫画物质、影视剧从事等取向的上顺流而下的准备途径,铁匠铺全领域链运营。

        不外,万一细读上述的这十几份公报,可获发汗识皇氏大军在战术提携中间的优势根本论述为“最大限度地利用资产优势”,换就之表现一大款掏钱的角色,提携对方当事人首要本着良心的粮食平台或许勤劳资源。

        在内侧地,2015年5月4日和9月15日,皇氏大军分离发现6165.com新兴领域并购基金和赛领皇氏领域股权投资额基金合伙人身份伴侣,会诊出资的亿元,首要投资额取向是开垦的领域、互联网制度将存入岸及供给链等。

        更,为了维持两大分店全力扩张物,股票上市的公司为两家分店在岸的授信职位和借粮食保证书书。依据2017一年一年地报,股票上市的公司为两家分店粮食的实践保证书书概略高达亿元。再混合否则的大多数人提携方的拟定草案物质,可明晰感受到股票上市的公司对影视传媒如行星或恒星的扩张物授予厚望,近乎倾尽股票上市的公司整个力气维持两大分店扩张物。

        有股票上市的公司全力保驾护航,两大分店交出什么的成绩报告单呢?

        皇氏大军鼎力折腾“两条腿走路”时尚的胜利若何呢?

        即刻为入席老铁揭晓答案!

        三、李建国股权野蛮地甩卖,东边建立互信相干“不特别偏爱哪一个”首席

        先讲御嘉影视的成绩报告单。

        后面留心,李建国承兑御嘉影视2014年至2017年扣非净赚分离不小于6,500万、8,775万、亿和亿元。

        大约结束胜利若何呢?

        喜大普奔!在股票上市的公司全力以赴地维持下,御嘉影视流畅地“擦线”结束4年的业绩承兑!

        

        此处正式的拍打法!

        除了,皇氏御嘉影视结束4年业绩承兑后即刻“气馁”,2018年仅造成营收亿元、净赚万,比起2017年营收达亿,归母净赚达3亿的差距归咎于些许半点!

        股票上市的公司把这口锅甩给了义卖宏观环境,并加以总结“接近中短期勤劳恢复仍具有无把握”。

        换就之,御嘉影视的扩展营收双下滑可能性归咎于大约轻快地能掉过头来的。

        

        4年业绩承兑结束后,业绩即刻变脸。常常看风云君文字的老铁们加以总结都能说辞这样胜利。

        该减的信誉不动的要减的,2018年计提御嘉影视信誉减值预备3亿元,占其信誉总计亿元的,可谓一次洗枉然,撸得整齐了。

        以风云君穷得快饿死,仅仅天天密码子赚点日用的谋生之道基准看,李建国在2014年股票上市的公司收买御嘉影视时已取得亿元现钞,霉臭说吃香喝辣是些许成绩都木有,但随后几年的密谋扩张物却在在说出出一丝一毫“贫穷”的风味。

        2016年6月8日,股票上市的公司不连贯的释放令公报,称李建国所持股票上市的公司股权已被整个质押或司法解冻。

        

        李建国把持的御嘉置地股份有限公司与山东受托人公司涌现专款合同纠纷,依据法院想胜利,李建国承当非正式会员清偿工作,像这样持有些人360万股被司法解冻。

        并且,李建国的887万股被成都高新技术领域开发区法院解冻,说辞是因股权让纠纷案的对方当事人停止诉前方法保养。

        很可能性基于身陷多宗围住,为了保证书付现金业绩承兑,李建国将其万股(占所持共有)质押给皇氏大军的老职员,即董事王婉芳。

        上述的三项会诊质押及解冻股权占比达,等等的人或物股权已被质押给东边建立互信相干。

        仅过了1个月,股票上市的公司从头颁布发表李建国的股权被司法解冻及轮候解冻。

        

        基于涉案概略较大,北京的旧称市东城区人民法院继续不断地把李建国全部的股权都解冻掉。

        依据股票上市的公司展现,东城区法院解冻的万股对应5个被家具围住,涉案总概略高达亿元;发生司法轮候解冻的1247万股分离对应1个司法围住,涉案概略为2400万和1个法学方法保养案(即上文提到由成都市高新区法院想的围住),涉案概略为2650万元,会诊约达亿元。

        并且,上述的6个司法围住均为李建国作为保证书书人造御嘉置地股份有限公司的订婚承当非正式会员保证书工作。

        从工商使用新闻显示,李建国名下有41家公司,在内侧地御嘉置地股份有限公司有屡次因未如期实行法度工作而被法院推动家具的记载,是难以完成的人民法院公诸于众的状况的背信公司,可谓邪祟斑斑。

        

        按理说,才刚接纳股票上市的公司2个亿宁愿的李建国,还亿的订婚霉臭成绩很少。

        胜利,股票上市的公司展现,公司董事宗剑替李建国出借借款亿元,随后李建国赞成将其持有些人万股质押给宗剑,作为出借借款的保证书。

        

        基于质押日期为2017年3月9日,与上述的全部的司法围住破除股权司法解冻的时期是同总有一天,极有可能性是宗剑替李建国出借上述的订婚。

        除了,李建国的密谋仍没完毕。

        上文留心,远在2016年6月先前,李建国已质押其股票上市的公司股权给东边建立互信相干。

        自2016年7月起,皇氏大军的股价继续空降;堕胎2018年7月31日,市值下斜了70%。

        东边建立互信相干加以总结挺焦急的,究竟公司跌幅大约大,股价加以总结罕有些人近亲甚至曾经跌破平仓线,但股票上市的公司缺少展现李建国的股权质押环境。

        一向到2018年7月31日,股票上市的公司不连贯的颁布发表,北京的旧称市第二的中级的人民法院解冻李建国在东边建立互信相干质押的5841万股,并将于2018年8月15日在淘宝网司法甩卖,起拍价约为3亿元,对应股价为元/股。

        除了2018年7月31日股票上市的公司的结算为元/股,比甩买价降低的价钱1%。既然在二级义卖增持更便宜地,谁会去参与甩卖呢?

        真的,这次甩卖流拍。

        东边建立互信相干还能咋办?凉拌呗,卖不出去仅仅砸在自己在手里!

        依据书面裁定,基于流拍,李建国持有些人5,841万股估价人民币约3亿元交付东边建立互信相干通勤来往的路程订婚。自9月12日起,东边建立互信相干相称股票上市的公司第二的大同伙,李建国为第五大同伙,仅持股,脱离5%越过同伙培养。

        够用,李建国停止在2019年一一节十大同伙列表上,彻底脱离皇氏大军舞台前部装置。

        李建国真乃陈设小能人呀,分别的亿说没就没。

        除了,壮年烈日的开场更为阴沉的。

        四、壮年烈日野蛮地挂牌让,徐蕾蕾行动缓慢的不发工资铸造替某人付款金

        皇氏大军跌跌不断的股价坑惨了徐蕾蕾。

        2016年11月16日和2017年2月9日,徐蕾蕾分离在东边建立互信相干质押1600万股和527万股,融资会诊亿元,在内侧地亿元用于私人的谋生之道。

        基于皇氏大军的股价继续下滑,徐蕾蕾质押的共有跌至平仓线但又未能即时添补质押,说辞质押的6万股被东边建立互信相干推动平仓,持股占比从下斜至。剩余财产的万股仍被东边建立互信相干质押,且另外200万股质押在上海通华商业保理公司。

        原本共有被挤满平仓合理的“大事”,但万一壮年烈日业绩未达标呢?

        (一)壮年烈日业绩未达标

        后面留心,徐蕾蕾承兑,壮年烈日2015年至2017年扣非净赚分离不小于7500万、9000万和亿元,且2015年至2017年运营扩展使相称指数分离不小于45%、55%、65%。

        2016年,话虽这样说壮年烈日在2016年奉献扣非净赚万元,但运营扩展使相称指数仅为,未能结束业绩承兑,徐蕾蕾因拟定草案仅仅发工资现钞报酬款万元。

        接下来,2017年壮年烈日的业绩彻底憋连着,仅造成扣非净赚万元,运营扩展使相称指数增进下跌至。

        

        除了宁愿蹊跷的是,依据2017年11月25日的恢复函显示,2017年1-9月,壮年烈日已造成扣非净赚万元,结束率高达!

        难道壮年烈日在2017年四一节另一方面盈余约4400万?或许是某人在11月的恢复函里撒了欺人之谈?

        在2018年4月24日的恢复函中,皇氏大军总结壮年烈日的业绩变脸原文首要是“新剧制度版权价钱升高跟随用录像磁带的平台购买时尚互换”,无论如何跟股票上市的公司使用层些许相干都缺少。

        不外,皇氏大军仍很“乐观主义的”地表现,壮年烈日将雄健适应战术,预测2018年至2022年净赚将从万元增长至万元。

        信疑惑由你,无论如何股票上市的公司自己霉臭是疑惑的!

        因,在这份恢复函释放令仅10天后,即2018年5月8日,公司在上海统一产权市所野外挂牌让壮年烈日和业绩盈余的分店广西皇氏甲天下食品股份有限公司整个股权,挂牌价会诊为亿元,在内侧地壮年烈日想要亿元。

        然鹅,挂牌了好多天,都缺少投资额者看得上这两属性绩令人为难的的公司,皇氏大军不特别偏爱哪一个地在第二的次挂牌让时打个9折,怀某人能看得上眼。

        6月15日,宁波智莲股权投资额合伙人身份伴侣(以下略号“宁波智莲”)“施以援手”,把俩公司给收了。

        不外,宁愿蹊跷的是,以“导致市”为名,皇氏大军实控人黄白人竟然为宁波智莲的重大利益同伙上海沪上股权投资额使用股份有限公司粮食亿元的专款!换就之,宁波智莲仅需付7亿元,而宁波智莲的建立时期是2018年6月4日,缺少扩张物经纪使忧虑,怎地看都像是为了接纳这两家公司而建立的。

        不外,宁波智莲如同不太言而有信,堕胎2018年根儿,它只付了500多万,仍欠着股票上市的公司亿元,不久以后两者都不察觉还付不付这样钱。

        

        股票上市的公司2017年计提资产减值废物亿元,在内侧地计提壮年烈日信誉减值亿元。

        (二)徐蕾蕾直到今天仍未还钱

        基于壮年烈日在2017年缺少结束业绩承兑,徐蕾蕾对付铸造替某人付款。

        依据股票上市的公司中间定位公报显示,徐蕾蕾应报酬共有万股,并报酬现钞万元。

        基于徐蕾蕾的股权均已被东边建立互信相干和上海通华质押,皇氏大军在2018年3月16日向法院推荐法学。随后法院对徐蕾蕾全部的股权停止司法解冻,并查封其名下的两套房产。

        够用,徐蕾蕾承兑在2018年根儿先前报酬现钞万元,但依据2018年报显示,股票上市的公司仍未拿到质押的股权和报酬款。

        

        五、随同鼎力构象转移而来的“反作用”

        预先复盘剖析,股票上市的公司的鼎力构象转移,仅生利2014年至2016年的营收神速地增长,且埋下了信誉升高和资产背债率猛涨等隐患。

        (一)营业扩展及净赚剖析

        从2014年至2016年,得益于影视勤劳扩张物花红,皇氏大军的营业扩展从1亿元剧增至亿元,但2017年和2018年营收原地踏步,仅分离为亿和亿元。

        

        与营业扩展绝对应的,是皇氏大军声画同步归母净赚从万下跌至亿元,但在2017年和2018年涌现断崖式下滑,分离造成归母净赚5674万和亿元。

        序留心,2017年归母净赚空降的首要原文是计提壮年烈日亿元信誉减值预备。如去除该信誉减值的效果,当年归母净赚应约为亿元;2018年巨亏亿则因让壮年烈日而身份证明投资额进项-5875万和计提御嘉影视3亿信誉减值预备等环境。

        值当一提的是,不管怎样皇氏大军最近几年中若何鼎力折腾,从扩展看,主营事情前后是奶品。

        

        从上表发汗,奶品事情的营业扩展呈下跌,从2013年的亿下跌至2018年的亿,复合增长速率超10%;总利润润从亿下跌至亿元,复合增长速率为。

        这至多标示股票上市的公司在跨界传媒影视如行星或恒星时,缺少仓促地自废武功,奶品事情仍在继续扩张物。

        并且奶品事情的营收占比一向在50%越过,总利润润占比曾在2017年跌至,但跟随2018年御嘉影视业绩来临,两个占比均增长至六成越过。

        向后看影视从事和海报传媒事情就似乎是走过的“门外汉”,营收和总利润润在2016年效果的范围峭度后神速下滑,至2018年营收仅剩亿,总利润润为亿元,营收和总利润润占比减缩到20%以下。

        (二)资产背债率增长,财务费剧增

        为了维持两家分店的扩张物,股票上市的公司全力以赴地花大钱拓展事情,导致订婚成绩一天天地严肃的。

        自2014年股票上市的公司构象转移以后,皇氏大军的资产背债率从剧增至,近亲翻倍。

        从背债排列看,短期专款从3亿元增多至亿元,俗僧专款从2015年的亿元增长至亿元,且2018年涌现5亿元的周旋纽带,导致有息背债占总背债的使相称从增长至。

        

        有息背债占比的继续预付款,加剧了皇氏大军的财务扩展,利钱扩展从2014年的万元升高至2018年的亿元,涨幅高达倍,造成了“跨绳式扩张物”。

        更,为了背诵股票上市的公司的偿债生产率,风云君采取“归属于总公司的合法权利/有息背债”指数,胜利列举如下:

        

        从上图发汗,皇氏大军从2013年的669%下斜至2018年的122%,标示股票上市的公司的偿债生产率继续下滑,偿债压力大增。

        结束语

        2019年6月22日,皇氏大军释放令公报称,拟谋划大问题,供应伙食全球征集非关系方战术投资额者,眼前曾经与用意投资额方停止初步相商。

        股票上市的公司这次炮弹果外面卖的是什么药?能不能改革此时皇氏大军的订婚成绩呢?

        风云君合理的个搬砖游手好闲且令人讨厌的人,大约深邃的成绩就留给剖析师去猜度吧。

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        工作校订:陈志杰

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